东吴证券股份有限公司陈海进近期对歌尔股份进行研究并发布了研究报告《间接投资Micro-LED知名厂商Plessey，歌尔股份AR领域布局再下一城》，给予歌尔股份买入评级。
歌尔股份(002241)
投资要点
事件：8月8日歌尔股份发布公告，控股子公司香港歌尔泰克，将向HayloLabs提供不超过1亿美元的附股权收益权的有息借款，期限5年。Haylo将用上述资金收购Plessey100%股权。
Plessey是全球知名的Micro-LED公司，与Meta合作渊源深厚。Plessey成立于2000年，于近年开始研发Micro-LED技术，今年年初与Meta共同研发出600万尼特超高亮度的红光Micro-LED微显示屏。Plessey与Meta历史合作渊源深厚，2020年，Meta就曾与Plessey达成协议，获得后者AR显示屏的独家技术授权，并将购买后者生产的全部AR屏幕。
2023年7月1日~2024年6月30日，Plessey实现营收7479万美金，实现净利润1241万美金。2024年7月1日~2025年6月30日，Plessey实现营收7272万美金，实现净利润280万美金。
投资Plessey进一步补齐了歌尔在XR光学赛道能力版图。歌尔在虚拟现实的关键技术——微显示和光波导领域早已布局多年。在微显示领域，歌尔持有Micro-OLED龙头视涯科技5.4%的股权。在光波导领域，歌尔曾在2018年，与WaveOptics合作共推表面浮雕光波导元件量产；2023年，歌尔收购驭光科技，深化衍射光波导研发设计能力。此次投资Plessey补齐了歌尔在AR终局微显示方案Micro-LED的能力版图，进一步巩固其在XR赛道的核心卡位。
盈利预测与投资评级：展望未来一年，多家大厂AI眼镜和AR眼镜新品云集，公司作为智能眼镜领域布局最深度的公司之一，有望持续受益于智能眼镜的产业趋势。公司智能声学整机和精密零组件业务亦有望在下半年迎来旺季。智能硬件新旧产品交替周期影响公司短期业绩，下调公司2025-2026年归母净利润预测至34/44亿元（2025-2026年前值为38/49亿元），预测公司2027年归母净利润为50亿元，对应2025-2027年PE分别为23/18/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：产业发展不及预期，竞争格局恶化等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.0。
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